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牛市又双叒叕要来了?

人民日报数字传播·2020/07/07

一根阳线改三观。
截至7月6日收盘,上证综指上涨5.71%,创出今年单日最大涨幅;深成指上涨4.09%,创业板指涨2.72%,上证50指数涨近7%。两市成交额超过1.5万亿元,创近5年新高,北向资金净流入约160亿元。
从今年上半年走势看,A股对比其他市场,可谓“牛气”十足。
这一轮股市何以持续上扬?
首先从外部因素看,我国股市在目前形势下成为不少外来资金的投资对象。
目前,全球为应对疫情冲击,纷纷采取量化宽松的货币政策,而市场资金也在诸多国家经济发展形势充满不确定性的情况下,从投资保值增值的角度出发,积极寻找价值洼地。
从基本面上来看, A股股指在横向的全球范围和纵向的历史水平看,都处于较低的位置,适合外资进场。近期,北上资金大规模入场,体现了外资对于中国股市的看好。
更为重要的是,中国宏观经济正处于快速复苏阶段。虽然2020年一季度GDP受疫情冲击而下滑,但中国率先实现了对疫情的有效控制,并在今年3月份开始加速全面复工复产,取得了良好成效。
中国经济在供需两端持续回暖,经济基本面持续改善,这有助于提振投资者对于股市作为经济“晴雨表”整体走势的信心。
与此同时,我国政府连续释放有利于股市发展的系列利好政策。
专家认为,今年以来,从创业板注册制改革到上证综指编制调整,再到科创板再融资办法出台,一系列资本市场改革红利不断发酵,是助推市场持续飘红的重要原因。
首先是央行决定于2020年7月1日起下调再贷款、再贴现利率。7月1日,国务院常务会议决定,在今年新增地方政府专项债限额中安排一定额度,允许地方政府依法依规通过认购可转换债券等方式,探索合理补充中小银行资本金的新途径,主要优先支持具备可持续市场化经营能力的中小银行补充资本金。
这一系列“宽信用”政策,一方面将继续为宏观经济后续各方面指标好转提供助力,另一方面也会形成从经济到股市的传导机制,为股市向好提供增长空间。
今年以来,我国股市虽然也有起伏,但整体发展仍然是比较稳健的。尽管全球受新冠肺炎疫情冲击严重,但A股仍保持了较强的抗跌性。
由此可以看出,近年来我国围绕股市进行了一系列国际化、法治化的改革。比如,科创板、创业板试行注册制的重大创新举措,新证券法的颁布实施,精简优化证券发行条件、调整证券发行程序,为大批科技创新型公司的上市铺平了道路。证监会对于各类违法案例从重问责,显著提高了违法成本,保护了中小投资者权益。
这些举措持续增强了股市的内生动力,有助于打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,也就吸引了更多偏好价值投资的长线资金,并带动了各类蓝筹股如之前科技股、近期保险股的股价持续上涨,为股市的整体转好起到了示范作用。
牛市好像叕要来了?
股市持续上扬源于“复苏牛”的宏观利好,当然,就此断言股市进入“大牛市”还为时过早。
观察发现,近期上证指数暴涨的最大推手,来自金融板块。
7月6日当天,券商板块上涨9.43%,46只成分股中23只涨停,这是板块连续第4天暴涨,进入7月以来,4个交易日累计上涨32.12%;而银行板块则在当天上涨9.49%,36家A股银行几乎全部涨停。
估值修复,被认为是金融板块上涨的最大动力。
安信证券分析认为,近期券商板块上涨的主要动力在于市场对券商估值的修复,券商业绩持续改善、基本面向好,且政策利好加速释放,包括两融标的扩充、创业板注册制加速落地等。
估值低,是金融股的共同特性。与券商一样,银行股被许多稳健投资者视作安全垫,每年稳定的高分红、相对平稳的基本面,大概率不会爆雷。但今年以来,银行股已经跌至历史低点,多家银行股市净率已跌至0.5倍左右。有分析师指出,当前银行指数估值处于历史低位,下行空间小。
更有私募投资人将金融股的上涨,直白形容为踏空消费和科技等结构性牛市板块的资金,只能在金融板块寻找“安慰”。与以往散户主导的牛市不同,本轮入场资金以公募基金为代表的机构为主,选择标的更加注重低估值和基本面无瑕疵所带来的安全性,而金融股是所剩无几的最佳选择。
同样,中国银河证券分析师曾万平认为,“券商股大涨预见牛市”的观点缺乏证据,券商股不是上证指数的领涨指标。从过去的历史看,除了极少数牛市之外,券商股是滞后指标。
目前只能说A股在2020年3月底以来的市场表现是‘真牛’,后续这轮行情能维持多久仍有不确定性。对此,市场能否持续向好这取决于我国经济在投资、消费等方面能否进一步得以改善,新基建为核心的科技驱动创新能否尽快发挥更多推动作用,疫情、国际贸易环境等外部因素是否会朝着好的方向转变。
投资仍需理性
专家认为,站在当前的时点,看好我国资本市场的长期投资价值,市场交投情绪大概率还能将A股市场向上“推一把”。但是,建议投资者根据自身资金量进行理性投资,注意防控风险。
星石投资首席研究官方磊认为,站在更长远视角来看,虽然宏观环境复杂多变,但两个大趋势没有改变,一是实体领域大部分行业都在经历供给出清,市场资源会持续向头部企业集中;二是外部博弈长期化的背景下,中国积极支持科技创新,国内企业产业升级有望提速。
在新冠肺炎疫情冲击全球供应链的背景下,各个领域企业将深刻意识到有稳定供货能力的产业链最具有价值,国内优质企业有望在全球产业链重塑、经济复苏的背景下获得新业务增量。
展望下半年,方磊认为,在全球经济复苏叠加低利率的宏观环境下,科技、消费、周期性板块等各个类别中投资机会有望多点开花。随着经济加快复苏,消费、周期类别里同样有相当一部分优质企业通过规模扩张、优秀管理或者独特的经营模式获取更大的成长空间。下半年,沿着产业升级、行业集中、经济复苏、流动性宽松四条主线,各个类别都有值得挖掘的优质成长股的投资机会。
广大投资者对此要保持清醒头脑,偏重于价值投资,了解和把握个股分化趋势,专注于对个股的深入研究,而不能一味跟着概念、热点跑,唯有如此才能真正分享到股市发展的长期红利。
(综合自央视新闻、经济日报、新京报、棱镜等)