首页

新闻

谭雅玲:探寻油价暴跌为负背后的玩家

中国外汇投资研究院·2020/04/22

昨夜纽约石油期货2005价格暴跌极其严峻,-37.63美元历史极致,但是市场并未恐慌,黄金价格上涨12美元属于正常惯性,并未被石油刺激过度高涨。由此,值得关注此次行情的操纵性手法以及目的意图。
1、准备在先、暴跌其后。谈及此次行情不能忽略4月15日芝商所清算所测试公告,其已经测试做好准备,如果石油出现零水平或负价格,芝商所所有交易和清算系统将继续正常运行,常规交易和头寸处理都可以继续清算执行,测试准备的前瞻和预判早在计划之列。芝加哥交易所提前预判和测试石油0价格和负价格测试对此次交易所交易合约的负价格开启预警和实施计划,石油暴跌负值在设计和被设计之中才是焦点关注。尤其时机选择则是到期期限所为,尚未涉及之后合约与交易方面,时隔5天的交易结果与交易规则和体系有关,价格实际表现只是表现短暂。只有在交割前才可能推演这种价格,长时间负值难以维系,并存在较大风险。毕竟石油特殊性资质的风险不能忽略,战略资源的特性不同于一般商品或农产品要素与逻辑循环特性。正是美国原油期货交割期合约特性决定其与伦敦石油合约4月30日交易日形成对比,纽约石油负值,伦敦原油20美元以上反差巨大,实则交易为主的时间差与价格差交错,这种价格并未对纽约2006合约形成辐射影响,更难有波及。这种短平快的手法是高手的经验,加之环境和氛围的叠加操作观察的定力与精准把控,美国的老道与高端既有基础底部支持,更有范围高度设计,市场观察角度的简单化难以应对,理性评估很重要。
2、配套有备、目的清晰。基于长期观察美国各个层面,其老道的特性在于不局限短期因素,长期战略基准是短期应对的路径与方式重要参考。因此,在纽约2005石油暴跌之间,美国总统特朗普提出增加美国石油战略储备对策。当地时间20日的白宫记者会上,特朗普宣布将利用当下国际油价暴跌的时机购入7500万桶原油,以加强美国石油战略储备(SPR)。同时特朗普政府决定停止进口沙特石油的建议。美国做事的组合配套并非是总统个人的精明,而是美国国家战略竞争的宗旨与规划所为。目前美国主要原油储备基地——库欣正在越来越快达到罐容极限。美国能源部4月15日数据显示,截至4月10日当周美国原油库存增加至1920万桶,这是有纪录以来最大单周增幅,此前已经延续11周增长势头。市场重点更在于美国石油战略储备,这主要位于美国南部墨西哥湾得克萨斯州和路易斯安那州的海岸线上,按库存空间计算,美国石油战略储备最多可以储存7.27亿桶原油,该储备储存上限为7.135亿桶。截止4月17日美国石油战略储备共有6.35亿桶原油,如果特朗普决定增加7500万桶储备,这将使得美国石油战略储备库存提升至7.1亿桶接近上限。尤其是美国能源信息局2019年11月29日数据显示,美国当年9月石油出口量超过进口量,世界最大产油国美国转身成为世界第一石油净出口国。其背景与缘由在于美国页岩油增产,美国2018年时隔45年重返世界产量首位。更重要的在于疫情与经济恐慌不良之间,石油投资投机踊跃抄底。近一个月,美国市场原油ETF持有量增加了400%以上,其持有的原油头寸已达到了4亿桶的规模。仅一周近15亿美元涌入原油ETF市场,纽约原油期货持仓量最大6月合约超过1/4的仓位被原油基金ETF持有。美国综合配套的石油连接并非是短期化,反之布局与摆布巧妙借题发挥、深谋远虑更值得重视细节与长远,非同一般是我们认知的重点,或许也是难以识破的难点。
3、美元为本、地位强化。石油报价与定价美元为主难有改观,也无法改变。尤其这场疫情我们清晰看到的是美元流动性的增强,其中包括美元指数一枝独秀,既有安稳信心的体现,其实更有美元特殊性的体现。疫情突发和扩散的无国界和无经济界限,这使得其迅速从局部演变为全球,而目前具有全球能力的唯有美元。美元已经是超级货币,无国界和超国界已经体现在美元货币供给量的配置数据,即美元总发行量的60%投向海外,无论美国大型企业、高端银行、龙头产业行业等,现金流和收益率的70%左右均在海外以美元体现,美国国内只有40%占比,以外为主是美元个性与特性。正是如此,美国疫情来临,美联储和美国国会的救助措施之一就是向低收入居民和小企业发放美元现金,进而美联储对其它央行的货币互换机制是以美元为轴心,美元流动性的充裕和强化结果是美元地位魅力的上升与提高,展现的是美元世界影响力与垄断性。疫情造成的美元对应则是全球目前仍被迫依赖美元流动性,这是在增加美元货币的主导力,同时通过美元解决美国过度透支的结构压力与风险,增持美国国债的购买就是依存美元的具体体现。美联储的美元投放表面是风险,实际则是美元全球摆布布局、强化美元影响的本质。目前市场担忧美联储投放规模超出2008年华尔街金融风暴,但市场忽略的是美国经济的总规模,因此即使美联储投放加大,但永远不变美元货币供给不超GDP70%之界,这更是美元影响力的定力与夯实所在。
因此,透过现象看本质,市场可以预计国际石油价格反弹势在必行。前期石油暴跌38%,之后反弹20%以上,遵循这种逻辑与参考,未来石油价格重上30美元、50美元依然指日可待。此次单笔合约暴跌300%预示反弹300%随机发生,触底反弹时时可发散和可期待。更何况此次疫情禁令叠加经济下降产生的石油供需关系异常受制甚至断裂更加严重,石油价格暴跌的刻意和主观设计必然火上浇油,预计难以可持续,价格、收益、地缘、经贸、投资、投机等多层次、多角度、多样化、多关联的复杂局面前所未有,正常与非常乃极端之间的博弈大格局、大趋势、新架构、新组合是重中之重关注。
(作者:谭雅玲中国外汇投资研究院独立经济学家